投资要点
事件:2016年2月份能繁母猪环比下降0.6%,比去年同期减少7.9%,较前期高点下降26%;生猪存栏环比下降1.8%,比去年同期减少5.5%。
生猪存栏再降近700万头。16年2月生猪存栏环比下降1.8%,绝对值上减少672万头,达到36671万头,主要受春节集中出栏的带动。历年生猪存栏 环比增减有显然的季节性规律:1-2月猪价相对偏高,养户集中出栏以供养旺盛的春节需求,量远高于其他月份,因此存栏普遍环比减少。
产能端恢重徐徐,能繁母猪潞傍下降。2月能繁母猪存栏下降23万头,达3760万头,降幅较上月有所扩大。二元母猪价格飙升,说明市场上母猪需求旺盛,草 根调研知道到,前期亏损不仅影响到生猪环节,对种猪场也有显然冲击,而参考生理周期,种猪环节受损后,从补充祖代猪到在产母猪增量需要至少1年光阴。要是 以15年6月二元母猪开始迅速上涨的时点往后推算,至少到16年6月以后才会看到母猪供养大幅增添。当前的市场情况是母猪存量少、价格高,供不应求,养户 无猪可补、有心无力。
预计16年3月生猪、母猪存栏潞傍下降,降幅或缩小。(1)市场后备母猪供不应求,价格高企,即使淘汰节奏略有放缓,3月生猪、母猪存乐伢概率仍会下降;(2)但由于首席行业补栏热情高,第二盈利已接近一年,资金状况大有改善,第三,市场对16年行情看法普遍乐观,我们以为降幅约摸较2月有所减小。行业持续景气,能繁母猪存乐伢概在16年见底。
猪价淡季创本轮新高,三季度景气更甚。(1)2月至今猪价高企,均价达到18.6元/kg,目前已经打破15年高点18.9元/kg,达到19.28元 /kg。而往年春节后猪价通常归落,陷入淡季。(2)在需求归落的光阴段猪价仍能创本轮新高,且母猪仔猪价格同涨,说明生猪去产能已经在产业链上全线起 效,供需结构显著改变。从能繁母猪这个先行指标来猜测,16年全年都将处于产能缩减的影响中,三季度需求年内最旺,我们预计猪价将最早在今年三季度达到景 气巅峰。要是产能去化持续,景气周期还将延长。
投资建议:猪价超预期上涨,破本轮高点,板块业绩弹性大,16年利润约摸远超市场预期,当前个股估值均未及15年高点,因此从业绩和估值来看,我们以为股价仍有空间,标的为龙头温氏股份、牧原股份、小票正邦科技和天邦股份。猪价与股价常同涨同跌,投资者需掌握行情节奏。
风险提醒:疫病因素;猪价波动大。
